Fed’e yeni başkan olarak seçilen Kevin Warsh ABD Merkez Bankası’nın finans piyasalarındaki “ayak izi”ni küçültmeyi planlıyor ancak artan federal borç yükü ve ABD Hazine bonolarının cazibesini kaybetmesi planlarını sekteye uğratabilir.
ABD Senatosu’nun Fed’in mevcut başkanı Jerome Powell’ın yerini alması için onayladığı Warsh, enflasyon kontrolü ve piyasalarda daha az bozulma için daha konvansiyonel bir para politikasına dönerek, merkez bankasının daha küçük bir rol üstlenmesini savunuyor.
Ancak bu yaklaşım teoride çekici olsa da, Hazine bonoları için piyasada sıkıntılı bir durum yaratabilir; ya uzun vadeli faiz oranları iş dünyasının, hane halkının ve hükümetin aleyhine olacak şekilde artacaktır veya borçlanma maliyetini düşürmesi için Fed üzerinde baskı oluşturacaktır.
Warsh, Fed’in krizler sırasında, net bir yol haritası olmadan, hangi varlığı hangi miktarda alacağını bilmeden ya da daha sonra elindeki varlıkları azaltmak için bir planı olmadan bilançolarını genişletmesini her zaman eleştirdi.
Fed’in elinde halen 6,7 trilyon dolar değerinde varlık var; bu rakam 2022 yılındaki yaklaşık 9 trilyon dolarlık pik değerin altında ancak banka rezervlerini yukarı taşımak için miktar yine gittikçe büyüyor.
Fed’in “parasal genişleme” olarak adlandırılan tahvil alımlarının ekonomiyi nasıl etkilediğine dair ortak bir fikir yok.
ABD Merkez Bankası genellikle para politikası kararlarını kısa vadeli faiz oranlarını yükseltip, düşürme kararlarıyla belirler ve bu faiz kararları da tüketicilerin ve iş dünyasının borçlanma maliyetini etkiler. Yüksek faiz oranları enflasyon arttığında harcamaları keser ve düşük faiz oranları da ekonomi kan kaybettiğinde harcamaları teşvik eder.
Ancak ekonomik şoklarda olduğu gibi politika faizi sıfıra düştüğünde ve artık daha fazla düşecek bir yeri kalmadığında, Fed müdahil olmak için para yaratma gücü olan sınırsız bilanço seçeneğini gündeme getirebilir. Satın aldığı varlıklar sistemden çıkar ve yerine nakit geçer; bu da uzun vadeli faiz oranlarını düşürerek, harcamaların daha da artmasını ve dolayısıyla ekonomik büyümeyi teşvik eder.