Zeynep Aktaş– Kasım ayında yayımlanan JPMorgan ve Morgan Stanley raporları, Dolar/TL’de ani baskı riskinin düşük kalmaya devam ettiğini ancak 2026’ya doğru daha dikkatli bir döviz yönetimi dönemine girildiğini gösteriyor. TL’nin düşük oynaklık avantajını koruduğu, ancak önümüzdeki yıl kurda daha kontrollü bir değer kaybı hızının gündeme gelebileceği belirtiliyor.
Düşük Oynaklık Sürüyor Taktiksel Dönem Başlıyor
Kasım ayında yayımlanan iki önemli rapor, Dolar/TL’nin mevcut sakin seyrinin altında daha karmaşık bir denge arayışının bulunduğuna işaret ediyor. JPMorgan’ın “Global Markets Strategy” raporu, TL’nin düşük oynaklıkta kalmaya devam etse daki 2026’ya doğru daha taktiksel bir döviz yönetimi gerektiren bir döneme girildiğini vurguluyor. Banka, ani bir kur baskısı riskinin düşük kalmasını beklerken, kurda önümüzdeki yıl rezerv koruma ve önden döviz talebini sınırlama amaçlı daha kontrollü bir değer kaybı hızının mümkün olduğuna dikkat çekiyor.
Forward Piyasasında Sakin Patika Öngörüsü
JPMorgan, kısa vadede USD/TL’nin forward eğrisinin altında bir patika izlemeye devam edeceğini değerlendiriyor. TL’de “ağırlığı artır” pozisyonunun korunması, bankanın kurda ani kopuşlar beklemediğini gösteriyor. Ayrıca banka, 45,62 TL seviyesinden 3 aylık dolar kuruna forward’da kısa pozisyon öneriyor. Banka,TL’nin toplam getirisi son aylarda düşük kalsa da düşük volatilite sayesinde “etkin sınır” üzerinde kaldığını vurguluyor. Bu çerçevede TL, portföy çeşitlendirmesi için hâlâ anlamlı bir araç olarak öne çıkıyor.
Para Politikasında Kontrollü ve Veri Odaklı Senaryo
Morgan Stanley’in değerlendirmesi ise doğrudan para politikası üzerinden kur görünümünü şekillendiriyor. Banka, Merkez Bankası’nın sıkı duruşunu korurken faiz indirimlerine son derece kontrollü ve veri odaklı bir şekilde devam edeceğini tahmin ediyor. Aralık ayında 100 baz puanlık indirimin gündeme gelmesini, politika faizinin de 2025 sonunda yüzde 38,50’ye gerilemesini bekliyor. 2026’da ise toplantı bazında 150 baz puana kadar çıkabilecek bir indirim temposunun kurda kademeli bir yukarı yönlü baskı yaratabileceği öngörülüyor.
Orta Vadede Dengeli Ancak Esneyen Kur Görünümü
Her iki raporun ortak noktası, Dolar/TL’nin ani bir sıçrama riskinden uzak olduğu fakat 2026’ya doğru daha esnek ve kontrollü bir değer kaybı patikasına yöneldiği fikrinde birleşiyor. Piyasa, düşük oynaklığın sağladığı avantajın bir süre daha korunacağını ancak para politikasındaki normalleşme süreciyle birlikte kurda daha dengeli bir yükseliş senaryosunun öne çıkacağını fiyatlıyor. Bu çerçevede TL, sakin görünümünü sürdürse de 2026’nın döviz politikası daha hassas bir ince ayar gerektirecek.